2022年05月19日，国务院办公厅印发《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（以下简称《意见》）。为切实做好《意见》贯彻落实工作，推动盘活存量资产、扩大有效投资，国家发展和改革委员会办公厅印发了《国家发展改革委办公厅关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关工作的通知》，并征集筛选了一批盘活存量资产扩大有效投资典型案例。其中，作为全国首单PPP资产支持商业票据项目，重庆市巴南区龙洲湾隧道工程资产支持商业票据项目值得我们关注和学习。重庆市巴南区龙洲湾隧道工程，西起教育大道，自西向东与渝南大道D段相交，以隧道形式穿越铜锣山后，在赵家坝设置立交接渝黔高速，之后进入南彭公路物流基地，接东城大道，路线全长约8.0公里，双向六车道。项目于2020年1月1日投入运营，运营期限为20年。项目总投资约40亿元，项目资本金占总投资的40%，债务资金占总投资的60%。本项目政府出资代表为重庆市渝兴建设投资有限公司，社会资本方为中国建筑第五工程局有限公司，中建五局、重庆市渝兴建设投资有限公司按90%：10%比例共同出资组建项目公司，负责本项目的投融资、设计、建设、运营、维护、移交，由巴南区住建委按照《PPP合同》约定标准支付影子通行费（回报机制为政府付费）。
2022年4月，重庆茂和基础设施建设有限公司2022年度第一期中建五局投资PPP资产支持商业票据在中国银行间市场交易商协会成功发行，发行规模9.75亿元，优先档票面利率2.7%；2022年7月，重庆茂和基础设施建设有限公司2022年度第二期中建五局投资PPP资产支持商业票据发行，发行规模7.72亿元，优先档票面利率2.85%。入池底层资产为《巴南区龙洲湾隧道项目PPP合同》约定所享有的应收影子通行费及其从属权利。2020年，中国银行间市场交易商协会推出ABCP，即资产支持商业票据，指将单一或多个企业（发起机构）自身拥有的、能够产生稳定现金流的应收账款、票据等资产按照“破产隔离、真实出售”的原则出售给特定目的载体（SPV），并由特定目的载体以资产为支持进行滚动发行。信息来源：重庆茂和基础设施建设有限公司2022年度第一期中建五局投资PPP资产支持商业票据募集说明书
本项目采用银行间市场发行的标准化产品资产支持商业票据（ABCP）的方式盘活存量资产，具有以下特点：通过将ABCP产品可长拆短的优势与PPP长期资产有机嫁接，实现长期资产切分为短期产品滚动发行，助力社会资本盘活存量PPP项目资产，协助金融机构释放长期负债，解决社会资本持续参与城市基础设施投资和运营的难题。本项目的2022-1期PPP-ABCP募集资金9.75亿元，发行利率2.7%；2022-2期PPP-ABCP滚动续发规模7.72亿元，发行利率2.85%。在综合考虑项目总盘活成本前提下，盘活后较此前的融资成本降低了约41个基点（BP），PPP-ABCP产品存续期内4年累计可节约融资成本逾1500万元，有效化解利率倒挂风险。作为出表型的资产证券化产品，对于中央企业“降杠杆、减负债”具有重大示范效应，可助力央企、国企及大型民企等社会资本优化资产及财务结构，推动企业高质量发展。PPP项目投入大、回收期长，社会投资人、金融机构需承担较大的流动性压力。通过已有标准化产品ABCP的创新性应用，实现长期资产切分为短期产品，提升资产周转效率；通过出表型产品的多层应用，为社会投资人资产及财务结构的优化升级提供新路径。本项目的金融创新具有重大的创新价值及复制推广意义，也更有助于改善市场预期、激发市场参与主体更多的参与到国家基础设施建设中。
